央行为何推迟MLF操作?解决资金空转,6月降息或落空

作者:admin   发布时间:2020-06-13 14:09   浏览:
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记者 陈鹏

“央行将更多倚重直达工具推进对实际经济的宽信用,短期内仍将保持市场利率中枢基本稳定,资金面重现4月偏于宽松状态的可能性较小。”他说。

值得注意的是,分析师在5月底前普遍认为,人民银行可能在6月再次调低政策利率,并下调法定存款准备金率。然而,上周二央行宣布设立“普惠小微企业信用贷款支持计划”和“普惠小微企业贷款延期支持工具”两项直达实体经济的货币政策创新工具后,市场对降准降息的预期有所改变。

近两个月的央行MLF操作纪录显示,4月17日、5月14日各有2000亿元MLF到期,但央行均将操作日选在了当月15日,并且均缩量1000亿元续作。LPR报价日为每月20日。

目前,7天逆回购利率为2.2%,一年期MLF利率为2.95%,存款类机构7天质押式回购加权利率(DR007)最新报价为1.9048%,远低于前两者。

粤开证券固定收益首席研究员钟林楠预计,本月MLF操作将延续上两次“缩量价不变”的格局。他对界面新闻指出,原因有二。

对于降准,颜色认为,“我们可能高估了经济对基础货币的需求”。他指出,持续降准导致货币乘数提高,使得金融体系对基础货币的需求并不太大。由于财政在经济中循环往复的特征,商业银行购买政府债对流动性的增量需求没有想象得大。并且,上月刚刚降准,需要消化吸收,预计6月降准概率较小。如果出现流动性紧张,中长期流动性可以通过再贷款补充,短期流动性可以通过逆回购补充。

“央行新创设的两大直达实体(经济)的货币政策工具,就是针对这点,在原有的再贷款基础上放大政策效果,加速宽信用。6月仍然不排除降准可能,但更可能是定向降准,而不会有大规模的全面降准。”他说。

“资金空转和套利问题导致了我们对利率判断的变化。”颜色说,由于之前利率过低,使得资金空转状况较为严重,而这个问题的根本性原因在于利率不够市场化。短期内解决空转问题只能推动市场利率靠近政策利率。但是,央行还需要进一步降低贷款利率,因此,捕鱼游戏可赢钱服务实现方式可能不是降低MLF和LPR利率,而是对LPR加点部分考核的方式进一步压缩加点。

分析师指出,央行将MLF操作集中到每月15日的做法,更有利于其与机构进行沟通,达到稳定市场预期的目的。考虑到目前市场流动性宽裕,资金空转问题抬头,分析师普遍预计,本月MLF利率将保持不变。

中国人民银行周一开展了1200亿元7天期逆回购操作,但未续作当日到期的5000亿元中期借贷便利(MLF)。不过,央行表示,将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做,具体金额根据市场需求等情况确定。

不过,中信证券固定收益首席分析师明明对界面新闻表示,考虑到6月流动性需求较大,包括特别国债有可能部分发行,央行大概率会对本月到期的MLF进行全额对冲。利率方面,他预计MLF利率下调幅度不会超过5个基点。

Wind资讯数据显示,本周(6月8日-6月12日)四、五分别有700亿、1500亿元7天期逆回购到期。此外,6月共有7400亿元MLF到期,除了今日到期的5000亿元,6月19日还有2400亿元到期。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示,将MLF操作固定在每月15日,将进一步明确MLF招标利率作为当月LPR(贷款市场报价利率)的核心参考地位。

明明指出,货币政策的大逻辑正在由宽货币向宽信用转变,反映到政策工具上则体现为央行从大额流动性投放变为增强信贷扩张。

综合MLF和逆回购,今日央行通过公开市场净回笼资金达3800亿元。王青指出,如果央行在未来几日继续净回笼资金,将进一步证明其抑制资金在金融体系空转的意图。

方正证券首席经济学家颜色上周撰文称,6月份,央行仍会进行MLF操作,但利率可能不会调整,以推动市场利率向合意中枢水平靠近。

“一是目前MLF利率与市场利率相比仍然偏高,银行主动要量的意愿不会特别强;二是央行近期的政策重心在于打击资金空转套利,推动市场利率向政策利率靠拢,为了保持政策的连贯性,不降息是更好的选择。”

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